Meta publicó el 29 de julio de 2026 sus resultados del segundo trimestre. Los titulares en los medios financieros fueron casi opuestos dependiendo de qué número se mirara. El optimista: los ingresos subieron un 28% hasta $60.800 millones, el mayor crecimiento trimestral en años. El pesimista: el free cash flow colapsó un 91%, de $8.550 millones a $784 millones, y las acciones cayeron alrededor de un 5% en el after-hours.
Ambos titulares son ciertos. Lo que los reconcilia es un solo dato: el gasto en CapEx de este trimestre fue de ~$31.000 millones, y la guía para el año completo de 2026 la subieron hasta una horquilla de entre $130.000 y $145.000 millones. El año anterior, Meta gastó $72.000 millones. La factura se está duplicando.
Los números completos del Q2
Las cifras con los matices que importan:
- Ingresos: $60.800M (+28% interanual) — por encima de previsiones
- Beneficio neto: $15.800M (-14% interanual) — por debajo de previsiones en BPA
- Free cash flow: $784M (vs $8.550M hace un año, -91%)
- CapEx Q2: ~$31.000M
- Guía CapEx 2026: $130.000-$145.000M (vs $72.000M en 2025)
- Margen operativo: 31% (vs 43% hace un año)
- Acciones: -5% after-hours
Dos cargos excepcionales no recurrentes hundieron el beneficio más allá de lo que la inversión en IA explica: $2.400 millones en cargos relacionados con procedimientos legales y $1.180 millones en indemnizaciones por los ~8.000 despidos de mayo de 2026. Sin estos one-offs, el beneficio habría caído menos pronunciadamente.
Reality Labs — el negocio de gafas y visores de realidad mixta — perdió $4.600 millones adicionales en el trimestre. El total acumulado de pérdidas de Reality Labs supera ya los $80.000 millones.
El problema estructural: no hay nube donde convertir el gasto
El Financial Times de TNW resume la situación con una frase que no puede mejorarse: «El gasto en IA de Microsoft se convirtió en ingresos de cloud. El de Meta se convirtió en un agujero en su cash flow.»
La inversión de Google en Anthropic de $40.000 millones tiene sentido financiero porque Google tiene Google Cloud, donde puede convertir esa capacidad de IA en ingresos para empresas. Microsoft tiene Azure. Amazon tiene AWS. Meta no tiene ningún producto de cloud para empresas.
La infraestructura de IA que Meta está construyendo sirve para dos cosas: mejorar el algoritmo de publicidad que muestra anuncios más relevantes (que sí genera ingresos inmediatos — impresiones subieron un 14% y precios un 12%) y desarrollar Meta AI, el asistente que Zuckerberg quiere convertir en el mayor del mundo por usuarios. Pero Meta AI no tiene todavía un modelo de negocio claro más allá de retener a los usuarios en las apps de Meta. La publicidad financia el gasto en IA que genera usuarios que vean publicidad — el círculo es real pero su límite también.
Para mitigar parcialmente el impacto de balance, Meta lanzó un venture de centros de datos de $14.000 millones con BlackRock, donde BlackRock posee el 80% del campus. Es una forma de mover el gasto de capital fuera del balance de Meta.
Mi valoración
Lo que más me preocupa de los resultados de Meta no es el free cash flow de $784 millones — un trimestre excepcional con gastos legales y de reestructuración puede producir eso. Lo que me preocupa es la guía de CapEx: $130.000-$145.000 millones para 2026, el doble de 2025, sin un producto nuevo que genera ese dinero. Zuckerberg lleva prometiendo que «la IA está acelerando el negocio principal» pero el mercado quiere ver ingresos nuevos, no solo mejores métricas del negocio publicitario existente.
Lo que más me convence es que el motor publicitario de Meta sigue siendo extraordinariamente resiliente. +14% en impresiones y +12% en precio mientras el resto de la industria publicitaria creció más despacio es señal de que Meta AI todavía no ha erosionado el tiempo en sus plataformas — lo ha aumentado.
La condena histórica por responsabilidad de las redes sociales en el daño a menores y el aviso de la Comisión Europea sobre el diseño adictivo son las dos nubes regulatorias que los resultados financieros no reflejan todavía: la directora financiera de Meta advirtió de «juicios relacionados con jóvenes en EEUU que pueden resultar en pérdidas materiales».
Preguntas frecuentes
¿Por qué el beneficio cae si los ingresos suben un 28%?
Porque los costes están creciendo más rápido que los ingresos. El CapEx de $31.000 millones en el trimestre genera amortizaciones que afectan a los resultados. Los cargos legales de $2.400M y los $1.180M de indemnizaciones por despidos son costes uno-tiempo que inflaron la reducción del beneficio este trimestre específicamente. Sin esos dos one-offs, la caída del beneficio habría sido menor, aunque el margen operativo habría seguido cayendo del 43% al 35-36% aproximadamente por el aumento de inversión en IA.
¿Qué son los $14.000M con BlackRock?
Es una estructura de financiación para construir infraestructura de centros de datos. En lugar de que Meta pague directamente por construir el campus, Meta y BlackRock forman una joint venture donde BlackRock pone el 80% del capital y Meta el 20%. BlackRock posee el campus; Meta lo usa. Para Meta, esto reduce la cantidad de CapEx que aparece en su balance porque parte de la inversión la hace un tercero. Es la misma estrategia de «sale-leaseback» de activos que muchas grandes empresas usan para gestionar el balance, adaptada a la construcción de nuevos centros de datos.
¿Cuándo se espera que la IA de Meta empiece a generar ingresos nuevos?
Meta no ha dado orientación específica sobre nuevas líneas de ingresos directas de IA más allá de la mejora del motor publicitario existente. Zuckerberg ha apuntado a oportunidades enterprise y a monetización futura de Meta AI, pero sin fechas ni magnitudes concretas. Los analistas en general esperan que el impacto positivo en ingresos nuevos de la inversión en IA actual sea visible a partir de 2027-2028.