Toby Neugebauer, cofundador y CEO de Fermi America, y Miles Everson, CFO, han abandonado repentinamente la empresa de energía nuclear para centros de datos de IA, provocando una caída del 22% en las acciones. Neugebauer ha dejado la presidencia del consejo pero permanece como miembro. Fermi, cofundada por el ex secretario de Energía de EE.UU. Rick Perry, desarrolla un campus de IA en Amarillo, Texas (Project Matador), que eventualmente usaría reactores nucleares para alimentar centros de datos. TechCrunch, Bloomberg, Axios y Sherwood News cubren la noticia.
Project Matador: 17 GW y la mitad del tamaño de Manhattan
Project Matador es ambicioso a una escala difícil de exagerar: un campus de 17 GW que ocupa la mitad del tamaño de Manhattan y requeriría tres veces la demanda eléctrica de toda Nueva York. Pero los problemas se acumulan. Un tenant ancla se retiró en diciembre, provocando una demanda colectiva de inversores. La empresa no tiene clientes confirmados públicamente. Imágenes satelitales del informe Cleanview muestran progreso visible limitado en el sitio. El propio Neugebauer admitió a Axios que pudo haber sido «ingenuo sobre lo complejos que son estos proyectos», particularmente en lo referente a sistemas de refrigeración para chips de IA. Las acciones de Fermi han caído un 75% desde su IPO en octubre.
Liderazgo interino y la respuesta de Fermi
La empresa ha creado una «Oficina del CEO» interina con Jacobo Ortiz Blanes (ex COO) y Anna Bofa (ex asesora del consejo) como co-presidentes. Marius Haas, director independiente principal, asume la presidencia del consejo. Fermi lo enmarca como «Fermi 2.0», una evolución estratégica, pero el mercado lo leyó como lo que probablemente es: una crisis de liderazgo en un momento crítico del proyecto.
Por qué Fermi importa más allá de Texas
Los megaproyectos de centros de datos alimentados por nuclear se han multiplicado desde finales de 2024. Amazon firmó con Energy Northwest y X-energy para SMR. Microsoft recuperó Three Mile Island con un préstamo de 1.520 millones de dólares. Google acordó con Kairos Power siete reactores modulares. Meta evalúa al menos cuatro emplazamientos en Texas, Wyoming y Pensilvania para finales de 2026. La caída de Fermi pone una alarma sobre toda la categoría.
El patrón que veo desde 2025 es claro: las hiperescalares anuncian acuerdos con desarrolladores nucleares que aún no tienen reactores en operación. Los SMR comerciales no están certificados por la NRC hasta 2028 en el mejor escenario, y la mayoría de tenants ancla quieren energía garantizada antes de comprometerse a centros de datos de gigavatios. Esa contradicción es el cuello de botella estructural del sector.
Mi lectura tras 14 meses siguiendo el sector: Fermi cayó por un fallo concreto (la cadena de suministro de refrigeración líquida), pero el problema sistémico es la asimetría entre las promesas de IA (entrenamientos de billones de parámetros para 2027) y la realidad eléctrica (los nuevos reactores tardan entre 36 y 60 meses entre certificación y operación comercial). Los inversores que entraron a Fermi a 28 dólares y hoy ven la acción a 21,84 € (-22%) están descubriendo esa asimetría a las malas.
Las cifras que muestran el desfase entre IA y energía
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estima que los centros de datos pasarán de consumir 460 TWh en 2024 a más de 1.050 TWh en 2030, según su informe de enero de 2026. Para situarlo: el consumo eléctrico anual de toda España rondó los 245 TWh en 2024. Es decir, los centros de datos del mundo en 2030 consumirán cuatro veces lo que España entera consume hoy.
Si traduces esa cifra a infraestructura: necesitas el equivalente a 90-110 reactores nucleares de 1 GW funcionando a tiempo completo solo para cubrir el crecimiento previsto. En todo el planeta hay 437 reactores en operación a fecha de febrero de 2026. La industria nuclear lleva décadas sin construir 100 reactores nuevos en una década. La aritmética no cuadra y por eso casos como Fermi importan: cuando uno de los proyectos visibles tropieza, la confianza del capital en toda la categoría se contagia.
El indicador a vigilar las próximas semanas es el de los CDS (credit default swaps) de las hiperescalares con bonos vinculados a infraestructura. Tras el anuncio de Fermi, los CDS a 5 años de Constellation Energy y Vistra subieron entre 8 y 12 puntos básicos. Es un movimiento pequeño pero direccional. Si los CDS de Microsoft, Amazon o Google muestran un comportamiento similar en abril o mayo, el problema dejará de ser de Fermi y será del sector.
Hay otra señal que no aparece en los titulares: la migración de talento. Tres ingenieros senior de Fermi (dos de operaciones y uno de procurement) se fueron en marzo a Oklo y a Constellation, según LinkedIn. Cuando los proyectos se tambalean, primero se va el equipo y después se van los inversores. Para Project Matador, mantener a los ingenieros clave durante 2026 es probablemente más urgente que cerrar nuevos tenants. Lo veré en seis meses con perspectiva, pero la sangría humana suele ser el mejor predictor de un colapso.
Mi valoración
Fermi es el canario en la mina de los megaproyectos de infraestructura de IA. Construir centros de datos de gigavatios alimentados por energía nuclear suena espectacular en una presentación a inversores, pero la realidad es que la cadena de suministro de refrigeración, energía y construcción no puede escalar tan rápido como las promesas de PowerPoint. El hecho de que el CEO admita que «malinterpretó dónde estaba la cadena de suministro» para equipos de refrigeración, y luego abandone la empresa tres días después sin previo aviso, dice todo lo que hay que saber sobre la distancia entre la ambición y la ejecución en este sector. La pregunta más amplia es si Fermi es un caso aislado o si señala problemas más profundos en la ola de megaproyectos de infraestructura de IA que se anunciaron en 2025-2026.
Preguntas frecuentes
¿Fermi America ha cerrado?
No. Sigue operando bajo liderazgo interino con los co-presidentes Jacobo Ortiz Blanes y Ortiz Bofa. Project Matador continúa, aunque con plazos retrasados.
¿Qué pasó con el tenant ancla?
Se retiró en diciembre, generando una demanda colectiva de inversores. Fermi dice estar negociando nuevos acuerdos pero no ha revelado nombres.
¿Cuándo se construirán los reactores nucleares?
Originalmente se apuntaba a 2026. Las estimaciones externas más recientes empujan los primeros edificios online a mayo de 2027 como mínimo.