SpaceX reportó el 4 de agosto de 2026 sus primeros resultados financieros como empresa pública — dos meses después de la mayor OPV de la historia. Y el día siguiente fue tan importante para los inversores como los propios números: el 6 de agosto, dos días hábiles después del reporte de Q2, se desbloqueó el primer tramo del lockup escalonado de SpaceX, liberando hasta 911,5 millones de acciones con un valor de aproximadamente $123.000 millones a precios recientes.
Para contexto: la OPV de SpaceX recaudó $75.000 millones — el mayor IPO de la historia americana. Este primer desbloqueo es un 64% más grande que todo lo que se vendió en el IPO. El mercado lleva semanas preparándose para esta fecha como el primer test real de si existe demanda institucional suficiente para absorber esa oferta.
El primer desbloqueo y la estructura escalonada
SpaceX eligió un lockup inusual en la industria: escalonado y con múltiples tramos en lugar del estándar de 180 días con un único desbloqueo al final. La lógica declarada era reducir el riesgo de una venta masiva simultánea que colapsara el precio en un día. La lógica real también incluía maximizar el valor para los insiders: si el stock sube entre los tramos, cada tramo posterior se vende a precio más alto. La estructura completa:
- Días 70, 90, 105, 120 y 135: liberaciones del 7% cada vez (para empleados con RSUs)
- Post-Q2 earnings (6 agosto): primer gran tramo — 20% de las acciones restringidas de inversores (= 911,5 millones de acciones)
- Bonus del 10%: si la acción cotiza un 30%+ por encima del precio de OPV en 5 de 10 días consecutivos antes del reporte
- Post-Q3 earnings (oct-dic): segundo gran tramo, ~28%
- 8 diciembre 2026: fin del lockup de 180 días, ~40% del total de acciones liberadas
- Acciones de Elon Musk: lockup de 366 días — puede vender a partir de junio de 2027
El bonus del 10% no se activó: para que ese tramo adicional se desbloqueara, la acción necesitaba cotizar un 30% por encima de los $135 del IPO — es decir, por encima de $175 — durante al menos 5 de 10 días consecutivos antes del reporte de resultados. La acción llegó al 6 de agosto cotizando alrededor de $124-135, cerca del precio de OPV de $135 y muy lejos de los $175,50 que se necesitarían para el trigger (30% por encima de $135). El stock cayó un 42% desde su máximo post-OPV de $225,64.
Los fundamentales que los inversores verán por primera vez
La publicación de resultados de Q2 fue histórica en sí misma: SpaceX nunca había publicado sus financieras antes de la OPV. Lo que reveló:
El negocio de Starlink (conectividad) es el único segmento claramente rentable:
- $11.400 millones de ingresos en 2025 (última cifra anual disponible)
- $4.400 millones de beneficio operativo (margen ~39%)
- Los ingresos de Starlink añadieron $3.300 millones solo en Q1 2026
El negocio de IA (xAI, adquirida en febrero 2026):
- Pérdida operativa de $6.400 millones en 2025
- Pérdida operativa de $2.500 millones en solo Q1 2026
El negocio espacial puro (cohetes, Starship, servicios de lanzamiento): también perdió dinero en ambos períodos.
La valoración de SpaceX, incluso con la acción cerca del precio de OPV, ronda los $1,6-1,7 billones — unas 49 veces los ingresos estimados. Eso es caro incluso para empresas de alto crecimiento.
Musk admitió bajo juramento que xAI usó destilación de modelos de OpenAI: el segmento de IA que ahora sangra $2.500M por trimestre es el mismo cuya reputación científica estuvo en cuestión en ese juicio. Los laboratorios de IA chinos como Moonshot/Kimi K3 y la carrera de modelos presionan a xAI a quemar cash acelerando el desarrollo de Grok para no quedarse atrás. La adquisición de Modular por Qualcomm muestra que toda la industria de chips de IA está en una carrera de inversión que genera pérdidas operativas masivas en el corto plazo con la expectativa de rentabilidad futura.
Mi valoración
Lo que más me preocupa es la asimetría entre lo que es rentable en SpaceX (Starlink) y lo que está creciendo en pérdidas (IA, espacio). El mercado está pagando $1,6 billones principalmente por la promesa de Starship y de que Grok se vuelva rentable — dos apuestas de futuro más que negocios consolidados.
Lo que más me convence del test del 6 de agosto es que tiene respuesta empírica inmediata: o el mercado absorbe los 911 millones de acciones sin que el precio caiga significativamente, o no. Esa claridad es inusual en los mercados financieros y los inversores en SpaceX tendrán información clave en pocos días.
Preguntas frecuentes
¿Elon Musk puede vender acciones de SpaceX ahora?
No. Las acciones de Musk tienen lockup de 366 días, lo que significa que no puede vender hasta aproximadamente junio de 2027. Eso elimina el mayor vendedor potencial del mercado durante los primeros 12 meses de cotización de SpaceX.
¿A cuánto cotizaba SpaceX cuando se publicó el artículo?
El artículo del New York Times del 3 de agosto de 2026 se publicó justo antes del reporte de resultados y del primer desbloqueo. La acción cotizaba cerca de $135 (precio de OPV), un 42% por debajo de su máximo de $225 post-OPV. Las cifras actualizadas del impacto del desbloqueo sobre el precio no estaban disponibles en el momento de la publicación.
¿Por qué el primer desbloqueo es tan grande?
Porque en la OPV de SpaceX, menos del 5% de las acciones totales se vendieron al público. El 95% restante estaba en manos de empleados, inversores previos y el propio Musk, todos con restricciones de venta. El primer gran tramo que se libera, aunque sea el 20% de ese 95%, resulta en cientos de miles de millones en acciones vendibles de un día para otro.